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2002年我国医药工业总产值3300亿元,占我国GDP的3.2%左右。行业统计数据显示:2002年医药工业总产值按可比价格计算完成3178亿元,同比增长19%。其中化学药品工业比上年增长21%;医疗机械增长12%;生物制药增长16%;中药增长16%。全行业实现利润总额219亿元,比上年增长22%。那么2002年上市公司的盈利情况又如何呢?通过对已公布的医药行业上市公司年报分析,我们发现以下特点。
整体效益提升较大
目前,我国的医药类上市公司约79家,截至4月10日,已有51家公布年报业绩,其中,每股收益在0.2元以上的28家,有20家医药类上市公司净利润增长率在14%以上,有13家上市公司净资产收益率达到10%以上,近三分之二的上市公司净利润现金含量为正值,整体呈现出良好的盈利能力。
从公司利润的增长幅度分析,重组类和科技含量较高的上市公司取得了快速的发展。目前净利润增长 快的前三家上市公司分别为健特生物、北生药业和四环药业,增幅依次为337.43%、111.07%和100.23%。从资产的获利能力分析,小盘次新股和强势企业显示出较强的盈利能力。联环药业、天士力、九芝堂等小盘次新股,资产质量具备一定的优势,而在净资产收益率排名中,同仁堂、天坛生物、双鹤药业分别高达17.9%、12.58%和12%,成为中药、生物制药和医药原料类上市公司的代表。
两极分化趋势明显
从对净利润总额的贡献情况分析,2002已公布年报的上市公司中,盈利排名前10位的公司净利润合计数为151493.8万元,占到利润总额的57%,反映出利润向强势企业集中的趋势。而这些利润总额超前的上市公司资产质量的优势也较明显,其中,净资产收益率在10%以上有7家之多,显示出随着市场竞争的加剧,规模较大的医药企业的优势逐步显现,可持续发展的潜力得以体现。
与此相反,剔除山东金泰的巨额亏损,盈利排名后10位的上市公司净利润为10835.6万元,仅占到利润总额的4%,而其中7家净资产收益率在3%以下,有6家净利润出现40%以上的下跌幅度,医药行业的盈利状况出现明显两极分化迹象。数据显示,同仁堂、双鹤药业、广州药业、复兴实业、华北制药、鲁抗医药在医药板块中具有较明显的龙头地位。
盈利模式出现变化
新的医疗保险制度及新的医疗改革方案的实施,对药品消费的结构产生重大影响,并进而影响到医药类上市公司盈利模式。
首先,药品的分类管理使得药品消费结构出现新的变化,非处方药品进入快速发展阶段。行业数据显示,我国非处方药的销售额从1990年的19.1亿元上升至2001年的240亿元,有关专家预计,2005年我国的非处方药销售额有望达到600亿元。新的"医改"方案出台后,医药上市公司同仁堂成为OTC市场及医药销售市场发展的 大受益者,年报显示,公司批发中成药、药酒占到主营利润的92%,而公司的主要产品乌鸡白凤丸和六味地黄丸,分别占到主营业务收入的12.46%和11.58%。
其次,随着社会生活水平的提高,药品需求也呈现多样化趋势,人们对于保健药品的用量越来越大。健特生物、太太药业在保健药品的市场开发中取得显著的成绩。
后,药品零售价格持续走低,而注重销售体系建设及分销服务的医药类上市公司在竞争中获得明显优势。根据国家计委研究所报告,1997年以来,国家计委先后10多次降低中央药品管理价格,2002年西药降价药品达199种,平均降价幅度15%。与此同时,2000年医药分类管理政策出台后,极大刺激了药品零售业医药分销体系的发展,此前重视销售体系建设的医药类上市公司,顶住了这几年激烈的竞争压力,并且在2002年显示出较明显的优势。
据国家计委研究所的报告预测,"十五"期间,我国医药品的市场需求仍有望保持年均12%的递增速度,2003年我国医药行业的增长速度不会低于15%。提高现代生物制药的科技含量、推进中药现代化和发展优势原料药将成为未来医药行业发展的主要方向。笔者认为,与之相关的一些上市公司值得重点关注。
值得重点关注的医药公司
复兴实业(600196)
公司综合竞争优势明显,目前已形成以医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。公司与美国Biolog公司合作,重点发展临床微生物诊断与药敏鉴定产品,打破了国外企业垄断的局面。基因工程药物的主打产品γ-干扰素治疗肝纤维化适应症取得了新药证书,巩固了产品在肝病治疗、诊断和预防方面的垄断性地位。
北生药业(600556)
公司从事科技含量较高的医药血液制品,在上市以后主业得到迅速扩展,公司的募资项目胸腺肽技改项目、系列血浆产品项目在2002年产生了良好的效益,而健全和完善销售体系则使销售收入同比增长75.6%。根据年报,公司其他募资项目将逐步在2003年产生效益,估计未来几年,公司仍有望保持较高增长。
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