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海南力推2022 年新建装配式建筑比例不低于80%提振市场预期,装配式建造龙头有望加速成长。本周海南省发布《关于加快推进装配式建筑发展的通知》,海南省住建厅副厅长刘联伟对《通知》相关内容介绍到,海南2017-2019 全年通过评审确定采用装配式建造项目面积分别约为0/82/450万平方米,三年实现了从零到年度完成450 万平方米的跨越。2019 年新建装配式项目面积中预制PC/钢结构占比分别为77%/23%,政府/社会投资占比分别为18%/82%,PC 预制仍为当前主要实施方式,钢结构快速发展,社会投资占比大幅提升。《通知》重点指出:1)发挥政策导向作用,到2022年底,各市县年度商品住宅实施计划项目中,采用装配式方式建造的比例应不低于80%。2)鼓励大跨度公建采用钢结构装配式建造,从装配式建造的技术体系特征出发,鼓励图书馆、展览馆、工业厂房及机场、铁路、公路、港口等客运场站,办公楼、写字楼、学校、医院、停车楼和单体面积超过2万平方米等公共建筑,以及抗震设防烈度8 度区内的超高层建筑等优先采用钢结构装配式方式建造。3) 装配式建筑项目原则上应采用工程总承包( EPC)模式,并统筹考虑设计、施工、构配件生产等关键环节。4)强调产业集聚和科技创新扶持,新增产能原则上集中布局到临高金牌港开发区,加快制定部品部件标准,大力推进BIM 的技术应用,并明确装配式建筑享受制造业、科技创新、财税金融等政策支持。近期各省市推动装配式建筑的政策力度有所增加,本次海南省将2022 年新建装配式建筑的比例设定为80%并鼓励使用装配式钢结构的建造方式以及EPC 的工程模式,从全国范围看代表了大的发展趋势。继续重点推荐:1)鸿路钢构:公司专注于钢结构加工制造环节定位明确,精细化管理优势突出,成本优势随着规模增长不断自我强化,逐渐成为整个产业链的供应商。当前生产任务饱满,随着产能释放业绩将持续快速增长。尽管今年Q1 受到疫情明显影响,但进入Q2 以来公司通过增加排班、加大产线工人招募等方式加紧赶工,月度产量预计环比快速增长,Q2 单季扣非业绩有望大幅增长(去年同期仅5831 万)。2)精工钢构:公司作为钢结构EPC 龙头,通过设计和施工单位的内部紧密配合有望显著提高整体利润率,同时从“乙方的乙方”变为“乙方”的产业链位置前移也有望促现金流明显改善,盈利呈快速增长趋势。3)华阳国际:公司为装配式房建设计龙头,技术储备雄厚、品牌实力突出,2019 年公司装配式房建业务设计订单占比预计达30%,年初以来相关订单预计大幅增长,未来有望持续受益装配式行业浪潮。
住宅精装修叠加建筑工业化行业浪潮,装配式装修龙头迎来机遇。根据奥维云网数据,2019 年住宅精装修渗透率已达32%,较上年提升4.5 个pct,全年新开盘项目3581 个,市场规模319.3 万套,同增26.2%。在行业不断向精装修转型背景下,能够为房企缩短工期、提升精装房品质、提高新建房屋装配化率的工业化内装迎来快速增长阶段。此外,今年我国计划改造城镇老旧小区3.9 万个,涉及居民近700 万户,具备工期与环保优势的工业化内装行业有望显著受益。重点推荐:1)亚厦股份:公司装配式装修产品更迭至第六代,已能够实现部品部件大比例工厂预制、现场装配、干法施工,产品具有甲醛等有害物质低、即装即住的优势;目前公司已在第一条生产线的基础上迅速复制经验,打造出了第二条更大规模的生产线(预计年产值约30 亿元),并已进入小规模试生产和调试阶段,,如若产能释放顺利将显著提升公司订单承接能力(预计2019 年至今公司已承接工业化内装合同订单达17 亿元)并推动装配式收入增长。公司在研发、生产环节具有明显优势,可以提供装修、销售、售后全流程一站式服务,在装配式装修市场逐渐打开阶段,公司面临重大机遇。2)金螳螂:今年金螳螂推出装配式2020 工业产品体系,包括住宅、公寓、酒店、医疗康养四大类11 项新品,并加速装配式装修3.0 版本的研发;金螳螂作为装饰龙头,拥有优秀的管理能力与产业链整合能力,通过设计引领、轻资产的平台开发、产业链整合打造集约化装配式装修产品,有望为该业务快速发展提供较强支撑;当前公司估值处于历史底部区域极具吸引力。
专项债发行跟踪:新增专项债火速发行,政策要求募集资金加快向投资完成额转化。本周国常会明确要求:“各级政府要抓紧做好,该拨的钱尽快下拨、该发的债加快发行、该出的配套措施抓紧出台”,地方专项债等财政资金有望加速向投资完成额转化。根据Wind 统计,本周合计发行新增地方政府专项债6156 亿元,大幅加速,5 月单月发行额9915 亿元,今年累计已发行2.14 亿元(基本符合此前财政部前三批共2.29 万亿专项债额度“力争5 月底发行完毕”的要求)。其中投入至基建领域的新增专项合计约1.56 亿元,占比73%,尚无土储和棚改专项债,2020 年新增专项债通过规模提升、发行前置、结构优化有望成为全年基建投资增长重要驱动力之一。
投资策略:当前装配式建筑已从政策驱动落地为产业自驱,钢结构规模制造与EPC 趋势均已在上市公司业绩层面得到验证,装配式装修也已推出完整产品并得到地产商等业主高度关注,装配式产业链设计、制造、施工、装饰等相关龙头有望趋势受益,具有中长期逻辑成长逻辑。重点推荐装配式钢结构龙头鸿路钢构(PE18X)、精工钢构(PE12X),工业化内装龙头亚厦股份(PE25X)、金螳螂(PE8X),装配式房建设计龙头华阳国际(PE20X)。
此外,基建仍为稳增长抓手、财政持续发力、流动性宽松趋势下,继续推荐设计龙头中设集团(PE9X)、勘设股份(PE7X)及低估值建筑蓝筹中国交建、中国铁建、中国建筑等。
风险提示:疫情影响超预期风险、稳增长政策不及预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。
(整理:湘阴装饰装修培训学校)
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